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8.2 估值角度，头部成长更具吸引力截止到11月底，几个重要指数的PE估值情况如下：①上证综指：TTM PE 11.3X，处于05年以来历史分位的16%，距离历史最低位置还有21%的下跌空间。②深证成指：TTM PE 17.2X，处于05年以来历史分位的35%，距离历史最低位置还有42%的下跌空间。

对于商业银行资本补充，他建议，一是发挥永续债的作用。“永续债具有补充商业银行一级资本的触发条款，可以触发减记，属于优质的资本补充工具。为促进商业银行发行永续债的流动性，央行又创设了CBS，将合格的银行永续债纳入央行操作担保品范围，为银行发行永续债提供流动性支持。截至2019年9月底，我国商业银行共发行4550亿元永续债，另有17家商业银行拟发行超过4700亿元永续债，因此鼓励更多商业银行通过发行永续债补充一级资本，同时央行加大CBS操作，对于提升商业银行永续债的流动性、提高市场主体认购银行永续债的意愿、支持银行发行永续债补充资本具有重要意义。”

试点工作的开展，取得了成效，积累了经验，同时，也反映出需要进一步规范和明确的问题。财政部会同人力资源社会保障部、国资委、税务总局、证监会加大协调力度，起草了全面推开划转操作的文件，近日，将报请国务院批准后，印发实施。下一步，财政部将会同相关部门，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，根据国务院常务会议的部署，做好全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作，充分体现基本养老保险制度代际公平和国有企业发展成果全民共享。

进一步拆分净利率为毛利率、三项费用率和非经常性损益，其中后两项的变化对于净利率基本都是负面贡献，而支撑净利率上行的主要在于第一项毛利率，过去一年毛利率水平出现了持续改善。如果更进一步将毛利率拆分为营业收入和营业成本，从收入的角度来说，非金融A股的单季度营收增速从17Q4开始，已经出现了比较明显的降速换挡，17Q3、17Q4、18Q1、18Q2分别为23.20%、12.54%、13.99%、14.62%。但是反观成本端，下滑的速度更加显著，17Q3、17Q4、18Q1、18Q2分别为22.83%、11.32%、13.00%、13.10%。

做到上述两要求，崔和认为，可保证符合该标准的产品不具有寄生虫风险。而在中国水产流通与加工协会发布的《生食三文鱼》团体标准“编制说明”中解释，通常较多的养殖鱼是在池塘中，具有较高的寄生虫感染风险。池塘底部与水体的物质交换慢，淤泥层中较多螺类、浮游动物等生长，形成了适宜于寄生虫繁殖的场所。但目前三文鱼人工养殖模式全程控制了在其生长过程中的寄生虫感染途径。

核心假设风险：政策调控超预期，外部环境变化超预期正文6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（以下简称《通知》），对地方专项债发行及项目融资做出较为全面的规范。以此为基础，我们理解当前宏观经济环境下地方专项债可以有效平衡三对关系，故而近来成为重要的财税领域调控工具。